中国保险监委会为啥“吊打”姚振华?触碰红线后果十分惨重

而是成为全球价值投资的引领者,险资大鳄投资A股将被划下,对时任前海人寿董事长姚振华给予撤销任职资格并禁入保险业10年的处罚,  前海人寿存在哪些违法行为,扫货 险资疯狂举牌上市公司,险资举牌年

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2016年可以称作是“险资举牌年”。保险资金在资本市场屡掀波澜、频频举牌上市公司,从万科到南玻,再到中国建筑和格力电器,险资所到之处引发市场震动。对于险资在股市“快进快出”的投机行为,以及举牌乱象背后的杠杆收购,监管层措辞严厉,出台了一系列针对性措施。业内人士认为,这意味着险资举牌将面临更为严厉的监管,同时万能险无序发展态势也将宣告结束。

  全球最大“险资”:巴菲特为什么没有成为“野蛮人”?

  原创

扫货 险资疯狂举牌上市公司

  证券市场红周刊 张红瑜

  日前,保监会主席项俊波在发布会上表示,将把不规范经营、扰乱市场的金融大鳄驱逐出保险业。两天之后,保监会说到做到!

2016年A股最引人眼球的戏码之一,莫过于上市公司的举牌大戏,而各路险资争相抢镜,成为举牌大军中最凶猛的一路。据不完全统计,今年全年,保险资金在A股举牌投资布局了约120家余上市公司。

  上周末,国内知名的险资大鳄恒大人寿等领到了保监会的重磅罚单,最近两年来,不少保险公司借助快速增长的万能险销售,迅速累积了大量的资金,在A股市场上翻云覆雨,大肆举牌,被视为“野蛮人”,最终成为“逮鼠打狼”的对象之一。笔者也在2月27日的红刊财经微信公众号刊文《有钱也不能任性!险资大鳄投资A股将被划下“三条红线”》。巧合的是,就在国内险资大鳄被处罚之际,全球最知名的“险资”——“股神”巴菲特也发布了2016年度致股东信。根据伯克希尔·哈撒韦公司的年报,其每股账面价值高达172108美元,52年来的涨幅超过9000倍,股价涨幅更超过了一万倍。

  去年12月,保监会派驻检查组入驻前海人寿。昨天(2月24日),保监会就检查组的调查情况,对前海人寿及相关责任人员分别作出了警告、罚款、撤销任职资格及行业禁入等处罚措施。其中,对时任前海人寿董事长姚振华给予撤销任职资格并禁入保险业10年的处罚。

尤其是下半年以来,伴随着资产荒和利率水平下滑,险资对于股权类资产配置比例持续上行。其中,以七大保险系举牌最为活跃,分别为恒大系、宝能系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系和华夏人寿系。所到之处,相关股票升势凌厉,其“快进快出”的投资风格颠覆了险资低调保守的形象,其典型案例有万科股权之争、南玻A管理层集体出走等。

  虽然巴菲特在资本市场上的长期收益远超国内任何一家险资大鳄,但却鲜有争议,从来不被视为“野蛮人”,而是成为全球价值投资的引领者,与国内上述险资大鳄相比,差异为何如此之大?

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以恒大系为例,凭借杀入万科股权争斗之举,引发了A股市场对“恒大概念股”的追捧。除此之外,还大手笔扫货廊坊发展,以占廊坊发展总股本15.00%,成为廊坊发展第一大股东。恒大系全年至少进入35家上市公司的前十大流通股东名单,且其短炒路径明显。今年二季度恒大进驻到23家上市公司的股东名单,这也是其全年买进上市公司股票数量最多的时点。但到2016年三季度末,恒大系已从前述20家上市公司股东名单中消失。与减持同步,恒大系在2016年三季度还成为另外12家上市公司的新晋大股东。

  资金来源不同是产生差异的根源

  前海人寿存在哪些违法行为?

保险资金大举举牌上市公司的现象,在A股历史上也较为罕见。在一系列的举牌行为中,包括争夺上市公司控股权、参与市场短期炒作以及使用杠杆进行收购等一系列问题愈发凸显,使得保险资金流动性、期限错配、利益输送等风险显现,引发资本市场剧烈波动。

  近年来在股市上频频举牌的险资大鳄,并非此前保险行业的翘楚中国平安、中国人寿等,而是依靠万能险爆炸式成长的中小型险资。这些公司用结算利率在5%以上的万能险实现规模扩张,加上销售渠道的费用,负债成本普遍在7%以上,而目前国内的固收类资产(债券、非标资产)的收益率整体已下滑至3.0%~4.0%,已经无法覆盖这些万能险的高成本。唯有一招,那就是在A股市场上集中投资,制造股价的狂涨。短期投资,如恒大人寿在梅雁吉祥上的快刀手法,可以获得价差收益;中长期投资,如前海人寿在万科A、南玻A等公司的举牌,确认为长期股权投资,即上市公司净利润都可以确认为保险公司的投资收益,大幅提升账面投资收益。

  根据保监会处罚决定书,前海人寿存在五大违法行为。

“野蛮人”的到来令资本市场上一些股权分散的上市公司战战兢兢,同时也引发市场质疑和监管关注。保监会先是对前海人寿和恒大人寿作出处罚,本月月中,又召开专题会议明确了监管层态度,保监会主席项俊波措辞严厉地强调,险资应当努力做资本市场的友好投资人,绝不能让保险机构成为野蛮人,也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。

  通过长期股权投资权益法,只要举牌的上市公司不亏损,这些险资大鳄的每次举牌都会盈利,增加保险公司的净资产并提升偿付能力。只要他们愿意,就可以去市场再次募集万能险保单,获得的资金继续拿来举牌,周而复始,成为吞噬上市公司的大鳄。

  一、编制提供虚假资料的行为。前海人寿在就2015年11月增资活动提交的相关报告中,作出股东增资资金性质为自有资金等陈述。经查,相关增资资金情况与报告陈述不符。

玩火 万能险无序增长存隐患

  而巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司,其现金流虽然不少也来自于保险和再保险,但并非是国内险资大鳄的万能险,而是产险为主尤其是车险,保单到期,客户不要求回报率,唯一的成本在于承保客户出事时的理赔。按《经济学人》杂志的估计,其保险浮存金的成本大约在2.2%,且没有到期偿还的压力。因此,巴菲特只需要将保险浮存金的收益率超过2.2%的成本线,就可以为公司获得利润。

  二、违规运用保险资金。其中包括权益类投资比例超过总资产30%后投资非蓝筹股票、办理T+0结构性存款业务等。

从年初至今,对于部分险企的投资行为,监管层早已注意并出台了一系列约束文件,为何险资全年仍举牌不断?有业内人士指出,对于部分险企而言,在万能险无序扩张的背景下,举牌最大的动机,可能是出于资产配置的需求,而万能险在部分保险公司中占比极高,资产负债错配又给公司经营带来极大的风险隐患。

  国内险资大鳄来源于万能险的资金,是高成本、期限较短;而巴菲特的保险浮存金,则是低成本、期限长。资金来源不同,让国内险资大鳄倾向于实现短期利润最大化,而不是像巴菲特那样细水长流式的长线投资。

  三、2015年至2016年,以间接投资股权方式,认购深圳某产业基金企业等多只基金份额,但没有达到保监会对股权投资基金管理人的资质要求。

近年来,偏重理财功能的万能险等产品热销,部分保险公司通过对短年期时点不收取退保费、高预计利率等设置,实质上将万能险变成了一种短期理财产品,甚至力图借此实现“弯道超车”。

  投资者结构不同:割韭菜和种树的差异

  四、2015年至2016年,向保监会提交的相关产业基金、股权投资基金项目材料报告,其中没有按规定披露基金管理人的资质情况。

按照保监会的统计方法,如果用“保护投资款新增交费”来近似替代万能险的销售额,2016年1月-10月,万能险销售最多的两家公司是安邦人寿和华夏人寿,销售额分别为2068.6亿元和1269.9亿元,华夏人寿、前海人寿、安邦人寿万能险占所有保费收入的比例分别为76.3%、80.2%和67.4%,恒大人寿该比例为91%,同期中国人寿和平安人寿的万能险销售占比仅为25%左右。