刘格菘:始终钟情成长股

毕业课题亦和互联网相关,痴心研究互联网,  中国基金报记者统计,目前共有39只创业板个股自2014年以来的日均成交量相比2013年下降30%以上,值得关注的大盘蓝筹基金,牛市就是消灭三低

  “大学时期就开始关注、研究互联网企业,做投资后,更是走访和研究过不少互联网企业。”刘格菘解释,“经济学教科书认为,边际收益递减,但是互联网时代改变了这一定律,边际收益是递增的,很多科技产品、互联网产品,每增加一个产品或者新增一个用户,成本增加不大或者不变,但可以带来收益。互联网的规模效应比实体经济的规模效应高很多,所以我对互联网模式一直很感兴趣。”

  记者发现,因业绩不达标而缩量的创业板个股不在少数。

  刘自强称,粗放型经济体的牛市,各行业股票往往一起上涨,比如2006年~2007年的大牛市,而转型经济体的牛市,选对方向很重要。

  对互联网的敏感与偏好,使得刘格菘在2013年TMT大涨时脱颖而出。2013年8月,刘格菘从研究员升级为基金经理,担纲管理中邮核心成长基金。中邮基金在基金业内最为鲜明的色彩就是挖掘成长股,刘格菘顺势成为“成长型”基金经理。

  旋极信息主打军工和信息安全业务,正属于基金二季度看好的热门板块,公司在4月初迎来了一批机构投资者的调研,但由于其业绩表现差,成交量并未随之上升。据统计,根据年报,旋极信息在2013年营业收入2.43亿元,同比下降13.67%,归属上市公司股东净利润2222万元,同比下滑52.61%,难言高成长。

  基金经理王克玉投资经验丰富,推崇“行业主题+自上而下”投资理念,选股能力较出色,长期投资看好优质成长股。

  调研、重仓、守着不动,不赚博弈的钱,而是赚成长的钱,和好公司一起成长——这是刘格菘的投资成长股的信条。纵然前期大盘蓝筹股飙涨,但他仍被成长股诱惑着,“长期来看,未来经济转型的希望在新兴产业。有些白马成长股,已经跌出了安全边际,早些年也布局了互联网业务,今年到了业绩兑现的时候了,今年股价会有表现,继续坚守成长股。”

  见习记者 刘梦

  基金代码:213006/000241;213001

  “我是一个资深果粉,每一代手机上市之前就开始调研产业链,手机上市第一时间就买来体验。对互联网相关的新品都会关注。”刘格菘向记者表示。

  此外,交银施罗德和汇添富重仓的莱美药业、华宝兴业重仓的凯利泰等,也因业绩表现平平而在2014年以来呈现成交量萎缩的趋势。

  经过近一段时期的大盘拉升,现在选择投资蓝筹股,面临较大市场风险,投资者可能更倾向于选择未来上涨空间更大的成长性行业个股。

  融通领先成长基金经理刘格菘讲述这些过往经历时,记者略有些吃惊。采访过程中,这位金融男口中出现频率最高的词就是“互联网”,其次是“成长股”。

  上述人士称,投资经理心知肚明,如果泡沫破灭,很多小股票会出现成交量收窄的情况,除非选中了质地极好的成长股,可以一直兑现业绩,否则,很可能因为杀跌对基金持仓的其它个股产生影响。

  对基金后市的操作,曹名长认为,由于当前市场依旧分化,在后市操作上新华优选分红混合和新华钻石品质企业仍将小心谨慎,除尽量减少对没有业绩支撑的高估值个股的参与外,对可能参与的高性价比个股的选择(不仅包括蓝筹权重股)也将更趋严格。

  □本报记者 黄丽

  景顺长城内需增长基金经理王鹏辉此前一直看多成长股,但他也在2013年底完成基金调仓,降低成长股配置,增持了更具有安全边际的白马股。而其调仓的重要原因之一是,考虑到成长股一旦下跌,资金撤出会比较困难。

  基金点评:两只基金均由曹名长执掌。曹名长以挖掘低估值蓝筹股见长,这从新华优选分红混合和新华钻石品质企业两只基金的重仓股上就可以看出。据产品三季报显示,这两只基金前三大重仓行业均为制造业、金融业和地产业,三大行业占基金资产净值比例分别为73.08%和76.33%。

  他详细解释道,对于消费者来说,餐饮、游戏、阅读、聚会、邮件、健康医疗以及支付等需求都可以手机来实现,对于企业来说,办公、供应商信息、产品需求信息、生产车间运行状况等信息也可以集成到一个智能终端上,互联网或者说移动互联网彻底改变了全球分工体系和客户的需求响应机制。

  基金此前曾有过这样的经验教训。2011年,华泰联合证券曾做过统计,2010年年报基金组合中成长股市值达到价值股的2.87倍,到2011年,多只基金深陷成长股泥潭无法自拔。典型如华商基金[微博],自2010年二季度起就开始大手笔增持数只新兴产业个股,且收益不菲,但到2011年,这些小股票均表现不佳甚至大幅下跌,华商基金因此损失惨重。

  基金经理:王君正、鄢耀2014年以来

  截至2015年1月20日,自去年12月24日刘格菘任职以来,融通领先成长已上涨12.57%,在417只同类基金中排名前十,同期上证综指上涨4.63%、沪深300上涨2.14%。

  记者根据Wind数据统计,目前创业板中,共有39只个股2014年以来的日均成交量相比2013年下降30%以上,其中不乏基金重仓股。其成交量下跌除了业绩不达标以外,市场热点转换也是重要原因之一。

  基金代码:000251

  毕业于五道口(即中国人民银行[微博]研究生院)的经济学博士,痴心研究互联网,毕业课题亦和互联网相关。

  “个股缩量,说明市场关注度在下降。现在大家都掉头往蓝筹股跑,如果你重仓持有的小股票估值偏高、业绩又达不到预期的话,这些流动性差的股票卖给谁呢?谁都不会去买,那么你就要为当初的投资决策买单。”上海一家基金公司研究部人士在接受采访时说。

  收益率:44.59%

  他表示:“调研包括上市公司商业模式、产品空间大小、团队执行能力、战略布局,也包括产业链的上下游、竞争对手,需要多维度了解公司的竞争力。今年成长股一定会非常分化,我比较倾向于前几年完成布局互联网行业的公司,这些公司现在到了业绩兑现的时候。”

  2014年以来,创业板部分个股的成交量明显收窄,仍重仓持有这些个股的基金将面临逐渐加大的流动性风险。

  彭敢偏爱成长股,以合理的估值购买确定性较强的高增长,是其投资风格。在成长股的投资过程中,他对于优质股票不会因股价波动而轻易放弃筹码,始终保持独立判断,不轻易参与机构扎堆的热点品种,善于捕获股价翻倍的“独门股”。

  如何界定成长股?业绩增速30%、市值百亿左右?面对记者的提问,刘格菘逐一否定:“这些都不是我的判断标准,我的标尺是看业务。比如煤炭、房地产行业,这些公司的业务是看需求,而需求是有周期性的,所以这些是周期股不是成长股;有些行业比如商业模式好的互联网相关行业,行业空间特别大,或者这家企业原本是一家传统行业,但是利用互联网渠道打开了新的业务增长点,这些都被我纳入成长股的范畴。”

  根据Wind数据,该公司股票在2013年日均成交量为67万股,2014年以来减少到50万股左右。2013年底,泰达宏利旗下泰达宏利市值优选、泰达宏利行业精选、泰达宏利红利先锋、泰达宏利价值优化型周期类行业、泰达宏利领先中小盘等5只基金,共持有1677万股新天科技。

  基金经理:曹名长2014年以来

  如何从2000多家上市公司中拎出真成长的上市公司,剔除伪成长?刘格菘的方法是调研。

  以极端情况估算,假设旋极信息每日25万股的成交量均被中邮占据,中邮系5只基金持有的1013万股完全卖出需要40个交易日,华商系两只基金卖完也需要9个交易日。而考虑到基金会尽量避免砸盘造成股价波动,这个卖出过程可能需要更长时间,其流动性显然较差。

  基金经理:王克玉2014年以来

  2014年9月,刘格菘南下加盟融通基金,带队融通领先成长基金,成长烙印一路相随。刚刚公布的融通领先成长去年四季报显示,其前十大重仓股除万科A、中国银行、招商银行外,其余7只重仓股市值均不足150亿元。

  西南证券分析师庞琳琳和唐静在研究报告中提到:“年报主业和一季度业绩预告不理想,短期股价可能仍面临调整。”2014年以来,新天科技的日均成交量为193万股,相比2013年日均成交量有30%的萎缩。

  长盛电子信息产业股票投资风格稳健,顺应市场趋势适时调整仓位。从季报来看,仓位基本上维持在70%以下,在行业中属于较低仓位。重点投资电子信息产业上市公司,且投资于电子信息产业公司股票不低于股票类资产的80%。前十大重仓股基本都实现了正收益,其中,中国联通2014年以来一直是其第一大重仓股,且持股比例均在6%上下。

  对互联网的兴趣不止停留在研究,正如互联网企业言必称“用户体验”一样,刘格菘为了做投资,也是将互联网新品买来体验。

  业绩不佳 缩量需警惕

  大盘蓝筹:值得关注的大盘蓝筹基金

  “站在目前这个时点看,这种趋势性的变化可能才刚刚开始。在这个确定性趋势的行业中会产生很多具备投资价值的公司。”刘格菘兴奋地表示。

  中国基金报记者统计,目前共有39只创业板个股自2014年以来的日均成交量相比2013年下降30%以上,其中不乏基金重仓股,如长亮科技、中海达、国腾电子、永清环保等。

  收益率:40.02%

  为何如此钟爱成长股尤其是互联网概念股?刘格菘认为,逻辑源于移动互联技术改变了人们的生活习惯、企业的经营环境和商业环境。

  中邮基金以事件敏感为由拒绝了记者的采访。而中邮战略新兴产业基金经理任泽松此前接受媒体采访时提到:“有人说创业板的市盈率确实太高了,但是我们可以看到任何处于转型期或者处于拐点的企业因为正处于由旧到新变化的拐点上,它的盈利能力和创新能力还没有得到充分体现,而且这些公司盈利的增长速度是远超过大家对传统企业的理解。”

  基金点评:宝盈核心优势A/C在同类基金中排名第一,宝盈鸿利收益混合在同类基金中排名第六。2013年,王茹远执掌的宝盈核心优势一举拿下了混合型基金排名第一的位置,并得到了“公募一姐”的称谓。

  而2014年以来,部分创业板个股遭遇成交量萎缩,但仍有个别基金公司对其重仓持有。

  另外,从该基金的中签率来看,国投瑞银美丽中国借助国投瑞银以往打新的经验,业绩表现依然强劲。

  上海一家不愿具名的基金公司投资经理说:“小股票的成交量波动比较大,如果发生缩量下跌,首先要看是不是因为基本面变化引起的。如果是,那必须跑,如果不是,短期成交量波动并不重要。”

  2014年12月份之前,权益类基金排名第一的是中邮战略新兴产业,这只2013年的股基冠军,在任泽松的执掌下依旧势如破竹,但年末的一波牛市,使得重仓金融地产的基金净值大幅攀升。2014年12月5日,重仓金融地产的工银瑞信金融地产的收益率达83.05%,超越了中邮战略新兴产业。

  中邮基金旗下有5只基金在2013年底仍然重仓旋极信息。中邮核心优势、中邮核心成长、中邮战略、中邮核心优选、中邮核心主题分别持有318万股、298万股、229万股、118万股、50万股。另外,华商策略精选、华商主题精选也分别持有175万股和51万股旋极信息。

  基金名称:中海蓝筹混合

  新天科技披露,2013年其营业收入3.27亿元,比上年同期增长12.38%,归属上市公司股东净利润1.06亿元,相比2013年同期增长29.22%,增速均大幅放缓。

  中邮中小盘灵活配置混合基金经理表示,2015年相比2014年不变的仍是并购事件风起云涌;2015年相比2014年变的是,市值20亿元以下的公司已经变得稀有,而且众多业绩和并购并未兑现的公司,市值都经历了大幅上涨,估值和市值都不便宜。2015年风格上应该更加均衡,小盘股以绝对优势跑赢大盘的局面可能会有所改变。因此,2015年的机会可能在传统板块转型上,特别是地方性国企和小央企。

  事实上,自创业板指数在2013年从700点一路上涨到1400点的过程中,基金一直在增持创业板个股,但基金公司投研内部对“成长股VS蓝筹股”的讨论一直存在。有基金经理担忧,创业板泡沫一旦破灭,资金集体出逃,而创业板部分个股的流动性远不如主板股票,一旦发生砸盘,持股最多的基金必然首当其冲。

  收益率:47.54%;50.18%

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  在2014年9月份王茹远离任后,宝盈基金经理由张小仁接任,数据显示,2014年一季度末,宝盈核心优势A/C双双跻身偏股混合型基金业绩前十,二季度末分别位居第2名和第3名,三季度末已冲刺至冠亚军位置。截至2014年三季度末,宝盈优势A/C的年内收益率分别为40.58%和39.19%。

  “如果你看好公司的长期发展,做价值投资,那你可以不考虑流动性。如果你是为了赚快钱,买的时候就计划好了卖出价位,也不愿意长期套牢,那么流动性就相当重要。”
前述上市公司董秘称。

  基金经理:陈玉辉2014年以来

  流动性差 中邮仍扎堆

  基金名称:中邮中小盘灵活配置混合

  旋极信息的成交量自2014年以来一直在下降。数据显示,旋极信息2013年日均成交量为129万股,2014年以来至4月9日的日均成交量为84万股,缩减了81%,而2014年第一个交易周,旋极信息的日均成交量仅25万股。

  另外,刘自强还看好大消费领域,主要包括两大类,一是医药保健、休闲旅游行业;二是适应人与人之间代际差距快速变化、消费结构快速变化的体育、教育、传媒娱乐等行业。

  一家在创业板上市的生物制药公司董秘告诉记者:“去年以来公司股票在二级市场的成交量一直在下降,近一年多来调研的机构也不是很多。这主要是因为公司的盈利增速与市场机构的预期有差距。”

  收益率:73.65%58.31%

  39只个股日均成交量同比降幅30%以上

  近期,“牛市就是消灭三低:低价、低市净率、低市盈率”这句话颇为流行,因而以金融为代表的低估值大盘蓝筹股最引人关注。而上证指数涨得如此迅猛,低估值大盘蓝筹股自然是最大贡献者。投资者要想跟上节奏,就需要挑选在蓝筹领域管理能力最为优秀的基金和基金经理。

  另外一只因业绩不理想而成交量萎缩的个股是新天科技。

  工银信息产业2014年的表现可圈可点,尤其是三季度在流动性较为充裕的前提下,成长股走出了一波较为持久的趋势性行情,基金重点配置的军工信息化、医疗信息化、数字营销及互联网领域都获得了较好的投资回报。

  据Wind统计,中邮、上投摩根两家基金公司旗下各有两只基金在2013年底重仓持有了万邦达,中邮核心成长、中邮核心优势分别持有1090万股、330万股,上投摩根内需动力、上投摩根新兴动力分别持有863万股、261万股。

  基金代码:240004

  2014年4月以来,数家基金公司在投资策略报告中提到,预计创业板将有一波中性调整,蓝筹股面临机会。长城基金在2014年二季度投资策略上还特别提到:“创业板中期调整,注意TMT和创业板的风险。”

  收益率:60.08%

  成交萎缩 基金仍重仓

  2014年以来,从小盘股的无限风光到蓝筹股的强势表现,市场风格切换速度之快,令众多基金也感到无所适从。而量化产品多添加了风格轮动模型,这也使采用量化投资的基金跟上了市场的上涨。华商大盘量化精选2014年以来收益率达到60.08%,在量化产品中名列前茅。

  而根据统计,万邦达在2014年以来的日均成交量为186万股,相比2013年305万股的日均成交量明显收窄。2014年一季度,万邦达预计归属上市公司净利润同比增长-1.12%~6.49%。

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  基金代码:398031

  在具体的行业方面,刘自强看好高端制造业,他认为,我国制造业将从原来低利润率的生产制造,跨越到具有研发和品牌营销能力的高利润率领域,将产生一批具有国际影响力的精英型企业。