垄断抢钱先机 新三板四大资管产品测验评定出炉

到创立私募基金少数派投资——少数派投资总经理周良经历了中国证券市场所有的周期循环,申银万国资产管理总部投资经理,  新三板资管产品100万元的门槛对大多数投资者都不是小数字,投资者肯定会熬更守夜下足工夫,而券商资产管理产品中,公募基金中

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图片 1  周良,少数派投资总经理,从事证券投资23年。历任申银万国证券研究所研究员,申银万国资产管理总部投资经理,国际基金评级机构理柏(Lipper)中国区研究主管,浙商证券资产管理总部副总经理,经历了中国股市所有的周期循环。管理的少数派5号、浙商汇金1号、金惠1号、汇金大消费等产品,成立以来的同类产品业绩排名均在前百分之十,在行业评比中屡获殊荣。

  ◎每经记者 李娜 黄小聪

  赵娟

  本报记者 蔡宗琦

  不怕不识货,就怕货比货!

  2010年最后的较量尘埃落定。

  无论在公募基金还是私募基金领域,从事证券投资23年的基金经理都不多见。从1991年大胆入市的年轻人,到国内国际投资机构20年的历练;从包揽同类产品冠亚季军,到形成少数派投资理念;从券商资管超人,到创立私募基金少数派投资——少数派投资总经理周良经历了中国证券市场所有的周期循环,见证了基金行业的兴衰发展。

  新三板资管产品100万元的门槛对大多数投资者都不是小数字,比公司实力,比投资经理能力,比以往业绩……相信为了这100万元能够迅速增值,投资者肯定会熬更守夜下足工夫,但比来比去,你可能最后仍会为下手哪只产品而犹豫不决。

  央行意外加息、市场连续杀跌,打乱了许多机构的布局。公募基金中,排名居前的华商盛世成长、华夏策略混合的部分重仓股连续大幅下挫,净值跌去10%以上。而券商资产管理产品中,原本居前的浙商证券旗下两只产品同样在最后两周损失明显。

  与股市结缘

  今天,《每日经济新闻》理财部(微信公众号 “ 火 山 财 富 ”, 请 搜
索“huoshan5188”关注订阅)就对当前市场上正在发售的部分产品进行了独立的产品评测,投资者可直观地了解其真实情况。

  截至12月30日,根据WIND、银河证券的数据,所有资产管理类产品中,私募基金冠军常士杉以超过90%的全年收益率遥遥领先;公募基金中,孙建波管理的华商盛世成长以约36%的业绩战胜王亚伟位居第一;成立一年以上的券商类非限定性集合理财的冠军仍属于东方证券,东方红先锋1号收益率19.32%。

  周良回忆,与股市结缘,源自家里几张泛黄的股票。那是爷爷在上世纪40年代买的——股票还在,公司早已被公私合营收归国有了。1991年高中毕业那年的夏天,周良在太阳底下排了4个小时的队,在黄埔路上的上海证券交易所[微博]开立了股票账户,拿着积攒的一点压岁钱,开始了股票投资。

  宝盈基金[微博]新三板盈丰2号

  2010年公募股票型基金的平均收益率约为0.77%,券商非限定性产品为4.1%,私募基金则以6.72%胜出。

  “大学时代,我一下课就到学校门口的证券营业部看行情。”周良说,经历过老八股的飙升、认购证的疯狂和1994年中国股市第一次也是跌幅最大的一次熊市,输赢之间,他积累了最草根的炒股经验。

  星级评定:

  私募新星

  1994年7月上证指数见底325点的前几天,他撰写了人生第一篇股评《利率、市盈率和投资价值》,发表在《上海证券报》上。文章将当时的利率水平与5倍PE的四川长虹作比较,分析了股市的投资价值,“十几年后,我学习了格雷厄姆的‘聪敏的投资者’,才了解到这就是股票投资的最基本原理。”

  公司实力:★★★☆

  2010年是常士杉的“翻身”之年。他执掌的世通资产旗下的世通1期,刚成立业绩便惨烈下跌。2009年下半年,常士杉开始亲自管理世通1期,2010年收益率超过90%,远远跑赢同期其他产品。就在不久前的大跌中,世通1期的净值还创出新高。

  这一投资理念也贯穿了周良的职业生涯,大学毕业以后,他如愿进入申银万国[微博]证券研究所,开始了近20年的证券从业生涯。期间既有对证券研究的探索,也有资产管理的投资实践;既立足国内市场,也在理柏基金等国际金融机构有所历练。

  过往业绩:★★★★

  出身于实业的常士杉总结2010年的操作是:灵活波段操作与控制风险相结合。他坦言自己喜欢寻找行业“黑马”,在股票处于低价、低量、低关注度即启动前买入,永远不追高。2010年,包钢稀土、中色股份、恒宝股份、华星创业、西藏天路、辰州矿业、精艺股份都曾是他的重仓股。世通资产旗下5只产品,单个产品规模约1亿元。

  券商资管超人

  投资经理实力:★★★★

  与常士杉相比,泽熙投资在2010年则是一颗阳光私募界的新星。

  2009年,周良的职业生涯再次发生转折,他参与了浙商证券资产管理总部的筹建,公司于2010年发行了第一只产品——浙商汇金1号,这既是当年发行量最大的券商资管产品,也是当年排名第一的FOF类产品。

  综合评定:★★★★

  泽熙投资2010年3月成立的首只产品泽熙瑞金1号截至2010年12月31日的收益率为71.34%,该产品成立不满一年,若进行比较,这一收益率在2010年阳光私募业绩榜中排第二位。

  在浙商证券期间,最多时周良一人管理了7只券商集合资产管理计划,管理规模30亿元,而且业绩长期排名行业前10%,被媒体称为“券商资管超人”。

  产品简介

  泽熙投资的总经理正是数年前被市场誉为“宁波涨停板敢死队”三舵主之一的徐翔。

  2012年7月,朝阳永续的统计显示,浙商金惠1号、金惠引航、汇金1号包揽了券商产品一年期排名的前三位,也包揽了半年期、一年期、两年期的冠军。其中一年期收益率,金惠1号比其他券商表现最好的产品要高20个百分点。

  产品发行日:3月10日至4月10日

  一位接近徐翔的人士称,徐翔并不喜欢“涨停敢死队”这个称谓,其实多年以来随着管理资产规模的扩大,尤其是从事阳光私募后,他的投资风格也正发生变化。

  直到2013年他离开浙商证券,汇金1号和金惠1号成立以来的业绩长期保持同类产品第一,他所管理的所有产品都排名行业前10%。

  产品门槛:100万元起且应为10万元的整数倍

  和许多民间出身的私募基金经理一样,市场感强、交易能力突出是徐翔的特点,上述人士称,其目前的投资思路是“配置为主,波段为辅”。

  创立私募少数派

  产品规模:5000万元

  不过,从2010年的操作和业绩上,依然可以看出徐翔过往的投资风格。私募排排网的研究员观察到,瑞金1号自成立以来几乎没有亏损过,大幅跑赢指数,要达到这样的收益,也只有频繁交易的操作手法才能做到。

  2013年8月,周良创立了私募基金少数派投资。“说起投身私募的机缘,主要有两点:一是2013年6月1日,新的基金法实施,私募基金从此有了法律地位,一定会进入大发展的时代;二是2013年6月底,市场资金荒引起股市探底1849点,当时银行间隔夜拆借利率飙升至百分之二十几。”

  产品期限:3年全封闭

  本报根据公开信息统计,在2010年收益排名前十的私募基金中,仅三季度,泽熙旗下产品12次出现在上市公司流通股股东名单中,次数最多且常常数只产品一起出手,对象多为中小盘个股。这些股票包括恒星科技、新希望、齐翔腾达、豫金刚石、金种子酒、哈高科、瑞普生物、亨通光电、东阳光铝和西单商场。全年其共28次出现在上市公司流通股股东名单中。

  周良判断,这是在经济增速下滑、市场预期悲观、资金面极度紧张等利空因素的叠加效应之下,市场的极端反应。这既是熊市的最低点,也应该是牛市的起点。他当时撰写了一篇文章《十年一遇投资良机》,发表在《中国证券报》上。2013年9月,又撰写了《不要怀疑牛市已经到来》一文,阐述了经济增速下滑,同样可以有牛市的观点。

  产品管理人:宝盈基金管理有限公司

  公开交易资料也可以看到其他国内规模较大的阳光私募出手的重仓股,但多不及泽熙的曝光率高。

  “从市场的最低点开始做私募基金,虽然募资会不容易,但路会越走越宽。”周良表示很感谢以前的同事和客户,在最没有人愿意投资股市的时候,帮他募集设立了第一个产品少数派5号。

  购买渠道:宝盈基金公司直销网站

  本报了解到,近日的大跌中,泽熙有所调仓,净值再创新高。

  将公司起名为少数派,周良说这既反映了他的投资理念,也反映了他的经营理念。从投资理念上讲,股市中能够长期盈利的永远是少数人。其实这是一个经济学的规律。任何一个行业里,能长期盈利的都是少数人。人人都知道的机会,是赚不到钱的,投资就是要做少数派。

  认购费率:外扣法,净认购金额(不含认购费)的1%

  创办仅一年,泽熙投资已成立了5期非结构型阳光私募产品,管理资产总规模超过40亿元,旗下20多名研究员多来自券商和公募基金。

  从经营理念上讲,就是要做特色化、差异化。不要说实力雄厚的公募基金、券商资管,目前市场上私募基金也已经超过3000家了。和大多数公司做同质化的经营,竞争只会越来越激烈。要想在行业竞争中脱颖而出,一定要找准自己的优势,走特色化、差异化的道路,哪怕是做最同质化的二级市场股票投资,也要有自己的特色。

  投资经理:张新元 李光明

  浙商受挫

  少数派的投资理念

  投资范围:主要投资于已经或即将在新三板挂牌的公司股票,投资目标所处的行业主要为受益于消费升级、城市化、产业升级和全球化分工的产业,包括节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等战略性新兴产业以及具有品牌优势的消费品行业等。

  2010年的投资圈内,同样来自于浙江的浙商证券也很抢眼。但与泽熙的低调作风不同,浙商证券资产管理部门对其业绩的宣传显得高调。而投资风格上,这两只浙江系资金都较为“凶猛”。

  周良将自己的投资理念归纳为12个字:精选个股、长期投资、独立思考。

  过往业绩:新三板首只资管产品中铁宝盈中证资讯新三板(1期)成立10个月收益64.15%,中铁宝盈新三板新睿系列(1期)2个月超过8%。

  12月下旬之前,浙商证券管理的两只产品也几乎一路上涨。浙商提供的数据称,截至12月17日,旗下金惠1号2010年以来的收益率为42.31%,在非结构化产品中排名第一;汇金1号以18.89%的收益率在FOF产品中排名第一,两只产品均由周良管理。这两只产品均在4月份指数大幅下跌后成立,成立时间不满一年。

  但简简单单的12个字,知易行难。很多人觉得投资理念是虚的东西,周良觉得投资理念决定了投资结果。投资理念错了,投资就是南辕北辙。花的时间越多,亏得越多。

  利润分配:年收益8%以上部分提取20%

  就在2010年的最后两周,中小板指数连续阴跌。截至12月24日,浙商金惠1号和汇金1号的净值分别为1.3397和1.1425,收益率一周内大幅下跌了8.34%和4.64%。

  他认为,精选个股是股市投资超额收益的主要来源。对于大盘的判断,无外乎宏观经济指标、走势形态。没有信息的不对称。每天有1万亿元的成交,就有1万亿元的买入和1万亿元的卖出。买入的人和卖出的人都是聪明人,不要认为自己比别人更聪明。但对于个股选择,却充满了信息的不对称。研究得越深入,越可能发现别人不知道或者被别人忽视的信息。在掌握了更多信息基础上的投资决策,就会比别人更准确。是精选个股,而不是判断大盘,才是超额收益的主要来源,所以,要把90%的时间和精力花在对于个股的选择上。

  评测报告

  本报统计发现,浙商证券资产管理产品成立以来,出手“狠、准”。上述两只产品总规模约20亿元,先后多次现身于皖新传媒、金种子酒、圣农发展、绿大地、华帝股份、广田股份、棕榈园林、亚厦股份、海印股份等近半年涨幅显著的个股。记者了解到,浙商旗下的多个定向理财账户也多数重仓上述个股中,浙商系成为上述许多个股的主力买家。

  周良认为,长期投资是长期盈利的基础。每天交易的虽然只是一个简单的代码,但投资股市的本质是投资上市公司的一份资产,投资股市的盈利来自这份资产未来的增值。资产的增值是需要时间的,就像买房,最赚钱的是持有至今的人。今天买,明天卖,把钱都白白浪费在交易成本上了。许多股民炒股很多年,每天沉浸市场却难以盈利,就是没有认清这个本质。

  双基金经理制的配备,特别是这两位投资经理还在管理其他新三板产品,因而具备一定的实战经验,且之前管理的中铁宝盈中证资讯新三板(1期),成立不到一年就取得了不菲收益。从两人履历来看,张新元具备18年的证券、基金行业从业经验,李光明具有20年的资产评估、证券研究从业经验。此外,宝盈基金目前正大量招聘新三板投研人员,以增加对新三板的研究和投资实力。

  但绿大地近日爆出涉嫌违规接受调查,股价暴跌逾30%,浙商深陷其中。2010年三季度末,汇金1号重仓该股310万股,占总资产规模约6%。

  “我们投资一家公司的时间是以年来计算的。”周良表示,独立思考是股市投资最宝贵的品质。股票市场是极其情绪化的,充满了羊群效应。狂热的时候,会涨过头;悲观的时候,会跌过头。聪明的投资者不仅要尽量避免市场情绪的影响,还要利用市场的情绪化反应,配置自己的投资。了解大多数人的想法,坚持自己的独立思考,对大盘、对个股均是如此。市场恐慌时,要大胆买入;市场狂热时,要坚决卖出。

  就投资范围而言,该产品不仅包括挂牌公司还包括拟挂牌的新三板公司,因而风险较高。同时,该产品封闭3年,中途不能赎回,投资者将面临明显的流动性风险。

  孙建波夺冠

  在一个平均持股时间只有30天的市场里,在一个主题与题材受热捧的市场里,“精选个股、长期投资、独立思考”的投资理念能赚钱吗?周良说,正是由于90%的投资者都在做短线交易,都在追逐主题、题材,才提供了长期投资者更容易盈利的机会。不仅在2010年到2013年的熊市中,周良管理的产品全部获得绝对收益,排名行业前10%,今年少数派投资的第一只产品少数派5号也已经获得了60%的收益,又排名同类产品的前10%。

  少数派新三板尊享三号

  2010年的最后半个月,公募基金的较量看上去更为“惨烈”。

  对于投资者,周良有自己的建议,他认为股市中一时赚到钱是容易的,每个人都从股市中赚过钱。但股市中亏钱是更容易的,70%的投资者都是亏钱的,长期盈利才是股市投资的目标。股票投资是极其专业的工作,不要指望听听消息、看看股评就能够达到这个目标。术业有专攻,这就像让一个基金经理去开饭馆,70%的可能会亏钱一样。

  星级评定:

  冠军的争夺者孙建波管理的华商盛世成长的多只重仓股如大商股份、广汇股份、海正药业、国电南瑞均明显下跌,该基金净值一度跌幅近10%。

  出色的基金经理都有正确的投资理念,需要长期学习加实践的积累,需要专业研究团队的支持,这不是普通投资者容易达到的。个人投资者在市场上会越来越处于劣势,所以,周良不建议个人投资者自己炒股。选择一个值得信任的基金经理,这是个人投资者参与股市投资的最好方法。

  公司实力:★★★☆

  华夏基金王亚伟管理的两只基金的重仓股东方金钰、葛洲坝等也明显下挫。华夏策略混合净值跌幅超过20%。

  新三板投资

  过往业绩:★★★★

  一位基金行业分析师称,这些基金重仓股的下跌除了有竞争对手抛盘的可能,很大程度上也与跟风盘抛售有关,大势不好会他们跑得最快。

  目前,周良的投资视野已经跳出了沪深交易所之外,少数派投资近期发行了行业内第一只投资新三板的开放式私募基金,后续产品也在陆续发行中,这成为少数派投资的又一个特色化优势。

  投资经理实力:★★★★☆

  截至12月30日,华商盛世成长的收益率为35.52%,华夏策略混合为28.44%,银河行业优选为27.2%,位列股票投资方向基金业绩三甲。

  对于新三板的投资,周良说这是未来3年最好的投资方向。从2010年开始,他就把投资的重点放在新兴成长行业,长期投资了很多中小板、创业板的股票。但今年上半年市场对创业板股票一路追捧,平均市盈率冲上60倍的时候,他开始反思了。

  综合评定:★★★★

  不过与10天前相比,上述基金的收益率平均下跌了约15%。公募基金中,股票型基金平均收益率从12月21日的6.05%下跌为0.77%,偏股型基金则从7.05%下降到2.16%。大盘最后两周的震荡下跌,让许多公募基金的收益由正转负,损失明显。