莱切斯特高新技巧:生物药飞速放量,业绩连忙拉长

公司整体毛利率上升至81.94%,金赛药业与百克生物营收增速高达51.09%和112.66%,公司医药板块维持快速增长,净利润同比增长44.44%,金赛药业有望在2018年实现40%以上的收入和利润增长,金赛药业收入维持50%以上增长

整体毛利率持续上升,销售费用拖累利润增速。受高毛利生物药板块业绩高速增长带动,公司整体毛利率上升至81.94%,同比增长2.52pp。

长春高新发布2018年一季度报告:2018年第一季度公司营收10.32亿元,同比增长39.27%;归母净利润2.10亿元、扣非后归母净利润1.82亿元,分别同比增长46.26%、27.33%。其中,医药企业营收同比增长40.47%,净利润同比增长44.44%。

长春高新今日发布2017年年报,实现销售收入41.02亿元,同比增长41.58%,归母净利润6.62亿元,同比增长36.53%,扣非净利润6.43亿元,同比增长37.92%。向全体股东每10股派发现金红利8元(含税)。

   
但由于金赛药业销售投入大幅增加,公司销售费用率上升至38.16%,同比增加5.45pp,拖累整体净利润增速。公司管理费用率为14.15%,同比下降1.55pp,主要是由于研发费用增速低于营收增速,进而拉低管理费用率水平。

   
毛利率持续上升,销售费用增加明显。2018Q1,公司房地产项目尚未结算,医药企业收入快速增长,进而带动整体毛利率上升至89.37%,同比增加1.78pct。公司持续加大销售投入,销售费用率上升至41.26%,同比增加2.42pct,管理费用率与财务费用率维持相对稳定。公司投资收益同比增加0.21亿元,主要是百克药业股权转让完毕,处置子公司收益增加。

   
控股子公司金赛药业2017年实现收入20.84亿元,同比增长51.09%,净利润6.86亿元,同比增长38.3%。

   
核心产品快速放量,在研项目进展顺利。公司生物药板块高速增长,金赛药业与百克生物营收增速高达51.09%和112.66%,净利润增速分别为38.3%和68.42%。金赛药业持续优化营销模式、扩充销售队伍,医院开发数量、新患者入组数量、用药时间均明显增长,推动生长激素快速放量。并且长效水针Ⅳ期临床患者入组完成,促卵泡激素各省份招投标进展顺利,逐步进入市场放量期。百克生物水痘疫苗销量持续上升并实现印度出口,狂犬疫苗稳步增长,疫苗业务高速增长。此外,公司在研项目进展顺利,鼻喷流感疫苗与带状疱疹疫苗Ⅲ期临床有序进行,艾塞那肽正根据发补要求开展相关试验。公司还通过投资美国Rani和瑞宙生物,布局口服生长激素与肺炎疫苗研发,护航公司长远发展。

   
医药板块快速放量,研发项目进展顺利。2018Q1,公司医药板块维持快速增长。金赛药业优化营销模式、扩充销售队伍,医院开发数量、新患者入组数量、用药时间均有所增长,并且长效水针Ⅳ期临床患者入组完成,生长激素销售延续快速放量。金赛药业促卵泡激素为国内首仿重组产品,目前各省份招投标进展顺利,逐步进入市场放量期。百克生物是国内第二家获批水痘疫苗“两针法”的企业,受益于“两针法”市场扩容,水痘疫苗销量持续上升,并实现印度出口。狂犬疫苗市场需求相对刚性,随着国内宠物数量增加,市场需求稳步增加,迈丰药业狂犬疫苗生产工艺改良完成,销售额有望稳健增长。此外,公司在研项目进展顺利,鼻喷流感疫苗与带状疱疹疫苗Ⅲ期临床有序进行,艾塞那肽正根据发补要求开展相关试验。公司还通过投资美国Rani和瑞宙生物,布局口服生长激素与肺炎疫苗研发,护航公司长远发展。

   
金赛药业销售大幅增长,拉动公司业绩增长提速,符合预期。我们看好公司业绩保持高增长,维持强烈推荐。
金赛药业收入维持50%以上增长,有望继续拉动公司业绩高增长。2017年下半年,金赛药业销售收入增速达到51.35%,与上半年基本持平,维持高速放量态势。金赛主打产品生长激素的剂型优势稳固,公司加大销售推广力度打开了增量市场,学术推广力度大,预计2018年仍将维持高增长态势。公司布局未来,在下半年加大了销售和研发投入,对2017年利润贡献有一定负面影响,但对保证后续高增长的持续性有积极意义。我们预计,金赛药业有望在2018年实现40%以上的收入和利润增长。